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【苹果半年报】新季估产好于预期关爱后续天气扰动

发布日期：2025-07-07 09:57 点击次数：183

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　　著作着手：国元期货商量

　　现时苹果各合约皆为25/26果季的新季合约，商场博弈的要点在新季果的预期估值，因此要从现货销售和新季助长两个方面探讨。现货端上，本季总入库量偏低，加之前期出库进程细密，现时剩余库存处于历史低位，且货源汇注在客商手中，维持现货果价底部空间。不外夏令时令生果汇注上市后，经历多轮飞腾的苹果，性价比不高，终局保管刚需采购为主，五一之后苹果出库进程赫然放缓。现货处于供需双弱阶段。新季助长方面，4月中旬，西北产区际遇大风沙尘天气，导致坐果率欠安，激励商场减产担忧豪情。套袋使命开展后，跟着套袋进程的股东，践诺套袋数目好于坐果率。主要在于果农通过“多留果”的方式，减少了坐果率欠安带来的影响。预测后市，现货步入需求淡季，不外低库存维持下，价钱全体捏稳。在本季后期果价钱偏硬的布景下，早熟品种上市初期，价钱忖度偏强初始。套袋初步定产下，新季减产幅度不大，低于之前预期，盘面估值有所下调。但新季果在10月下树之前，仍会受到表象对产量、质料的扰动，最终产量还需不雅察。在此多空成分并存的布景下，三季度盘面清寒单边驱动，全体以触动看待。如莫得际遇大范畴表象影响，新果助长景色细密的前提下，参加四季度，新果上市后，面对全体进展偏淡的商场，果价将靠近承压走弱的花样。苹果2510、2601合约提议区间7000-8000元/吨。

　　一、行情回来

　　收购价偏低，刺激终局需求增量，本季苹果走货顺畅，价钱偏强初始。

　　第一阶段：2025年1月，主力合约在6700-7000元/吨区间低位触动。

　　元旦事后，春节备货不绝开启，产区备货氛围世俗，以廉价区货源为主，终局走货偏缓，现货价钱稳中偏弱。需求压制果价回暖，但仍有节前备货需求维持，主力2505合约低位触动。

　　第二阶段：2025年2月-2025年4月，主力合约偏强初始，并上破8000元/吨。

　　春节走货顺畅，库存低于旧年同时，累库风险镌汰，维持节后客商补货积极性较强，盘面看涨豪情升温，一度涨至7500元/吨一线。不外终局奢华参加淡季，终局走货一般，客商补货趋于严慎，出库进程放缓，盘面一度回落至7000元/吨一线。邻近4月，精辟、五一对节备货提振下，产区去库捏续提速，剩余库存步入历史低位，维持现货价钱偏强初始。加之西北局部坐果率问题激励减产担忧，主力2510合约上破8000元/吨。

　　第三阶段：2025年4月-2025年6月，主力合约回落，并在7500-7800元/吨隔邻触动。

　　五一事后，节日效应裁撤，加之夏令时令生果汇注上市，苹果奢华步入淡季。产区有一定惜售心态，不外终局走货放缓，对高价果经受度不高，现货价钱捏稳。新季产量存有不对，跟着套袋使命股东，套袋数据高于预期，减产程度预期下降，加之需求步入淡季，盘面有所回落。但低库存以及改日天气扰动的维持下，多空僵捏，主力合约回逾期，参加触动。

　　二、苹果基本面分析

　　2.1

　　需求步入淡季果价涨势受阻

　　甘休6月24日，洛川70#半商品均价4.8元/斤，价钱较旧年末环比飞腾1.2元/斤，较旧年同时跨越0.7元/斤；栖霞80#一二级均价4.1元/斤，较旧年末环比飞腾0.35元/斤，较旧年同时跨越1.1元/斤。相较于2024年果价捏续过失初始，2025年的果价走势全体偏强。主要源于收购价的互异，24/25果季收购价偏低，性价比拟为寥落，刺激终局需求进展鼎沸，走货较为顺畅，也使得价钱偏强初始。不外跟着果价走强，性价比上风不再寥落，加之夏令时令生果量大价低，终局对苹果连续提涨的经受度不高，果价涨势受阻，全体捏稳。

　　甘休6月24日，广东主要批发商场6月的日均到货量为14.6车，较5月日均到货量减少7.4车，较旧年同时捏平。苹果奢华具有赫然季节性特征，受时令生果冲击以及节日效应影响较大。五一事后，清寒节日提振，又正好应季时令生果上市，苹果历程之前飞腾，已莫得价钱上风，终局对苹果按需采购为主，商场到车量捏续下滑，低位初始。

　　2.2

　　剩余库存处于历史低位新季套袋数目好于预期

　　据我的农居品网统计，甘休2025年6月25日，主产区冷库库存为106.91万吨，周度去库9.58万吨，现时剩余库存量处于历史低位。不外现时处于需求淡季，五一事后，去库速率呈环比放缓趋势。当今西北产区果农货基本出完，剩余货源汇注在客商手中，客商字据下流订单发货。山东产区果农剩余货源未几，客商挑选性价比拟高的货源，全体走货不快。

　　新季方面，4月中旬西北产区际遇大风沙尘天气，此时恰是着花坐果期，部分县域苹果花被吹落，并对授粉变成影响，导致受影响区域坐果率欠安。靠近这种情况，果农本年在疏果设施收受“多留果”的依次，对消了大部分坐果率偏低的影响，加之本年全体花量充裕，新增果园不绝挂果，之前忖度的顶点减产幅度被大幅修正，预估新季减产幅度在10%以内。需要在意的是，套袋数据仅代表初步定产，后续新季果在助弥远，仍会靠近干旱、冰雹、连阴晦等灾害影响，对最终定产及产量变成扰动，仍要密切关爱产区天气景色。

　　2.3

　　一季度出口进展细密二季度出口季节性回落

　　由于我国苹果产量占全国总产量50%以上，供给有余，自己能满足国内需求，因此鲜苹果总体入口限度较小，每年入口量占总产量的0.2%足下，主要以满足奢华者口味千般性为主，对行情影响聊胜于无。

　　我国出口的主要指标地是东南亚、南亚地区，越南、菲律宾、孟加拉国、泰国、印度尼西亚是我国苹果前五出口国。据海关总署数据表现，甘休2025年1-5月，我国苹果当月出口量为37.4万吨，较旧年1-5月同比加多1.6%。我国苹果出口的传统旺季汇注在每年四季度至次年一季度。24/25果季开秤价较低，保捏了价钱上风，25年1-3月份。出口同比大幅加多。参加4月后，历程前期捏续出库，冷库剩余库存量已赫然减少，可供出口的货源相对有限。加之低库存维持下，苹果价钱赫然飞腾，出口竞争力有所削弱。苹果出口呈现赫然季节性回落态势，忖度这一趋势将捏续至新季苹果上市。

　　2.4

　　时令生果上市时刻对苹果奢华变成冲击

　　跟着奢华升级和生果供给日益丰富，住户生果奢华呈现赫然的多元化趋势，这对传统大量生果苹果的奢华形成了结构性替代。甘休6月24日，西瓜批发均价为3.15元/公斤，较上月末环比着落0.85元/公斤，较旧年同时高0.23元/公斤。夏令生果冉冉上量，价钱参加下行通说念。夏令气温燥热，时令生果更安妥奢华者季节性奢华民风，对苹果产生赫然的替代效应。从季节性特征来看，秋冬季的柑橘、梨等生果与苹果助长周期叠加，具有班师的替代关系。9月后，柑橘类、梨类不绝上市，将在元旦、春节旺季对苹果变成冲击，后续需关爱替代类生果的价钱走势。

　　三、行情总结

　　从现货端来看，本季剩余库存已降至历史低位，货源主要汇注在客商手中，为现货价钱提供了底部维持。然则参加夏令后，时令生果汇注上市对苹果奢华形成赫然替代效应。经历多轮价钱飞腾后，苹果的性价比上风缩小，终局奢华以刚需采购为主。五一假期事后，苹果出库进程权贵放缓，商场呈现供需双弱的花式。新季产量方面，4月西北产区际遇大风沙尘天气，导致初期坐果率欠安，激励商场对减产的担忧。但跟着套袋使命的股东，字据套袋数据初步表现，新季减产幅度将低于预期，盘面估值有所下调。不外需要在意是，在10月新季晚熟下树前，表象成分仍可能对最终产量和质料产生扰动，践诺减产限度仍需捏续不雅察。预测后市，现货已参加传统需求淡季，但在低库存维持下，价钱全体保捏剖判。探讨到本季后期果价钱预期偏强，忖度早熟品种上市初期价钱将呈现偏强初始态势。从盘面来看，三季度清寒明确的单边驱动成分。在减产预期修正与低库存维持的多空成分交汇下，商场概况率保管触动花式。若后续未出现大范畴表象灾害影响，新果助长景色细密。参加四季度，新果汇注上市后，面对全体偏淡的商场环境，苹果价钱可能靠近下行压力。轮廓来看，25/26果季苹果商场将呈现赫然的阶段性特征，三季度以触动为主，四季度需警惕新果上市带来的价钱回调风险。苹果2510、2601合约提议区间7000-8000元/吨。